眾所周知，“固收+”產品作為穩健投資的典型代表，在2022年遭遇了一次不常見但十分嚴峻的所謂“股債雙殺”考驗，很多混合型產品甚至債券型基金都紛紛折戟沒能在2022年取得正收益。

不過在這其中，依然有那么一只產品憑借其優秀的防守能力在2022年頑強地取得了正收益，自2017年開始至2022年，連續第6年取得了正收益，這只混合型基金產品叫做嘉實安益混合C。

我們就來認識一下目前管理這只產品的基金經理，來自嘉實基金的股債投資專家、中生代實力派“固收+”基金經理賴禮輝。

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嘉實16年股債投研經驗的

大類資產配置專家

從工作履歷來看，賴禮輝，CFA，上海財經大學碩士，曾任長城證券金融研究所股票行業研究員、瑞銀證券財富管理部證券分析師。2012年2月加入嘉實基金固定收益部，歷任可轉債、信用債研究員，固定收益專戶投資經理，現任嘉實基金“固收+”解決方案基金經理。

賴禮輝早在2014年就開始管理固收類專戶，客戶覆蓋大行資管、私行、大型國有保險。2020年10月份開始管理公募基金，迄今有15年投研經驗和8年投資經驗（其中2年公募基金管理經驗）。目前在管有嘉實穩宏等多只“固收+”產品，截至2023年３月31日，在管基金資產規模超130億元（數據來源：2023年基金一季報）。

從投資理念和投資框架來看，賴禮輝作為一名經歷多輪股債牛熊的混合型投資選手，擅長利用大類資產配置方法論管理低混產品，通過自上而下宏觀預判下的股債大類資產擇時，以高等級信用債、利率債為固收基礎收益，結合中觀行業景氣和輪動進行股票、可轉債行業配置，獲取增強收益的同時，嚴格控制回撤，力爭長期低波動穩健收益。

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嘉實安益連續6年正收益

以賴禮輝歷史管理時間最長的嘉實安益混合C（003187）為例。

這可以說是一只真正的“畫線派”基金，長達6年以上的凈值曲線幾乎就是一條30度斜向上的直線。自2016年8月25日成立至今的2023年３月3１日，這只基金的總收益率為36.４%，同期業績比較基準27.62%。

賴禮輝雖然是2020年10月19日才參與管理這只基金（并于2020年12月30日開始獨立管理至今），但他管理的這兩年多時間對這只基金繼續保持“畫線”姿勢極為關鍵。

對于這只產品而言，大多數人可能會更關注其獲得“絕對收益”的能力，所以我們來看下組合的季度收益情況：

數據來源：2023年基金一季報

從上圖中可以看出，從2016年四季度至2022年四季度，嘉實安益混合C總共25個完整季度的收益率有22個為正，即便是負的3個季度，其回撤也都控制在0.75%以內。嘉實安益混合C是全市場極為少見的能連續6年（2017年-2022年）都獲得正收益的混合型基金。

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賴禮輝的多維資產投資之道：

固收類打底，其他類資產輔助，

嚴控回撤

相信大家一定很好奇他到底是如何取得這樣出色的業績的，接下來我們不妨基于嘉實安益混合C這只產品來探究一下他是如何做投資的：

數據來源：2020、2021、2022各季度季報

上圖展示的是嘉實安益混合C各類資產的配置情況。嘉實安益混合C是一只靈活配置型基金，基金合同對股票和債券資產的限定較為寬泛。在實際的運作中，組合采用的基本上是類“固收+”的投資策略，即以固收類打底，股票等其他類作為輔助。

對于這類產品，我們都知道其核心能力是大類資產配置，這其中又以偏股性部分的倉位配置最為重要，而這也是賴禮輝的強項之一。

股票倉位部分，組合在2021Q1明顯降低了股票倉位，并且一直保持低股票倉位運作，最低的2021Q3低至0.53%，為組合在2021年和2022年取得正收益打下了權益倉位部分的良好基礎。而在市場調整的尾聲部分，組合開始逐漸提升股票倉位，2022年Q4的股票倉位已經提升至2021年Q1以來的最高位，為組合在2023年至今（截至2023年2月3日）取得1.09%的收益率做出了較大貢獻。

轉債倉位部分，一方面，組合在2021年充分利用轉債的牛市積極配置了較大比例的轉債，以替代同期較為疲弱的權益市場，為組合在2021年貢獻了較多收益；另一方面，組合在轉債市場開始調整之前就已經提前分階段較大幅度降低了轉債部分的倉位，避免了組合凈值的大幅波動。

對兩類股性資產倉位的成功調整充分顯示出基金經理在大類資產配置上所具有的較強擇時能力。

組合的權益部分除了在倉位上較為靈活之外，在行業配置上的輪換也較為靈活：組合在行業配置上主要圍繞傳統內需投資（金融、地產、基建等）、傳統內需消費（食品飲料、農業、出行鏈等）以及政策鼓勵的創新型內需（信創、半導體、高端制造、新能源等）三個方向進行配置。

另外，組合會選擇一定倉位配置股息率較高，估值水平合理的股票，獲取股息回報和業績穩定增長的回報，以在一定程度上降低股票持倉波動風險。

對于債券部分的投資，組合主要配置高等級信用債、商業銀行債、中長端利率債。

數據來源：2020、2021、2022各季度季報

在實際的投資中，組合在主要投資的信用債部分嚴格控制信用風險敞口，不做信用下沉，底倉基本上都是AAA評級的高等級信用債，回避中低等級信用債，同時適度運用杠桿進行收益增厚；長端利率品種則優先選擇國債和國開債等交易活躍的品種。

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固收+新作：

嘉實穩健添翼一年持有

正是因為過往業績出色，賴禮輝管理的產品備受機構青睞。他管理的嘉實安盈混合C期間的投資人結構來看，2022年中報顯示的機構持有雖然只有21.58%，但結合其總份額的大幅提升，機構實際持有的份額數反而是增加的，由此足見機構對他產品的認可。

由賴禮輝擔任擬任基金經理的嘉實穩健添翼一年持有期混合型證券投資基金（基金代碼：018465）將于5月22日正式發行。嘉實穩健添翼一年持有混合基金定位于固收+產品，按照基金合同約定，該基金投資股票、可轉債和可交換債券合計占基金資產的比例為10%-30%，在嚴格控制風險的前提下，通過債券及股票主動的投資管理，力爭實現基金資產的長期穩健增值。

債券方面，賴禮輝在固收打底策略是注重債市博防守反擊，采取信用票息策略為主，看好城投債和銀行次級債投資機會。股票方面，當前股票資產估值仍處于低位，多板塊投資機會豐富，成長類資產相對占優，賴禮輝看好人工智能、高端裝備、新能源、消費及對經濟增長敏感的周期板塊的權益投資機會，在行業和結構配置均衡，通過提前布局進攻方向和優選標的，博取更高的業績彈性，從而整體追求更高的收益回撤性價比。

注：數據來源2023年一季報，截至2023Q1。嘉實安益2017-2022年凈值增長分別為6.21%、6.51%、4.16%、4.76%、7.85%、1.31%，同期業績比較基準分別為9.83%、-8.98%、19.76%、15.30%、0.52%、-9.53%，歷任基金經理為：曲揚：2016/8/25-2020/12/30；王亞洲：2021/9/3-2022/9/8，賴禮輝：2020/10/19至今。

嘉實鑫泰一年持有歷史收益率及業績比較基準為：2021 1.67%/0.98%， 2022 -2.73%/0.35%， 成立以來 -1.11%/1.34%。歷任基金經理為：王茜2021/9/8-2022/5/21，賴禮輝2022/4/21至今。

嘉實穩宏歷史收益率及業績比較基準為：2018 -7.24%/2.72%，2019 25.08%/4.33%，2020 12.52%/2.54%，2021 28.27%/1.66%， 2022 -14.69%/-2.06%。歷任基金經理為胡永青2017/6/2-2021/1/18，賴禮輝2020/12/4至今。

嘉實浦盈一年持有歷史收益率及業績比較基準為：2021 2.65%/2.30%， 2022 -4.99%/0.35%，成立以來 -3.19%/2.66%。嘉實浦盈一年持有歷任基金經理為王茜2021/2/6-2022/3/29，黃欣欣2021/5/13-2022/5/25，賴禮輝2022/3/29至今，胡永青2022/3/29至今。

嘉實策略優選歷史收益率及業績比較基準為：2018 1.82%/-8.98%，2019 10.84%/19.76%，2020 18.13%/15.30%，2021 8.26%/0.52%， 2022 -2.65%/-9.53%。嘉實策略優選歷任基金經理為：胡永青2016/12/01至今，軒璇2019/11/05至今，賴禮輝2020/12/04至今，曲揚2016/12/01-2019/12/28，丁杰人2016/11/18-2017/12/02。

嘉實新趨勢歷史收益率及業績比較基準為：2018 1.77%/-8.98,2019 5.38%/19.76%，2020 22.65%/15.3%,2021 6.65%/0.52%,2022 -1.49%/-9.53%,歷任基金經理 胡永青 2016/5/5-2019/9/24，劉寧 2016/4/8-至今，賴禮輝 2023/2/8-至今。

嘉實多盈，截至2023年Q1，賴禮輝任職不滿6個月，故不展示業績?；鸸芾砣斯芾淼钠渌饦I績并不構成本基金業績保證。