萬物皆為周期，豬也一樣。

四年一個豬周期，二十年來規律不變

豬周期周而復始，卻不以人的意志為轉移。

豬的生產決定了一輪完整的豬周期歷時3-4年的時間。細數過去十年，自2002年6月以來，我國生豬價格經歷了5個完整周期。2022年4月，豬價觸底反彈，進入第6輪周期。

“價高傷民，價賤傷農”，在這些周期中，豬肉價格震蕩起伏?！皟r格飛漲，豬價成了竄天猴；豬價寒冬等暖風；二師兄又成主角,C位會站多久?……”一系列令人印象深刻的新聞標題，也驗證這些年豬肉價格呈現出的劇烈波動。

配圖使用AIGC（Midjourney）生成

事實上，豬周期的本質是豬肉價格和生豬產能的供需關系。

供需的相互作用形成了周期變化。供大于求導致豬價下跌，豬價下跌導致產能去化，產能去化又會造成供不應求，于是又導致豬價上漲，如此周而復始，不斷循環。

嘉實大消費研究總監吳越表示：“由于市場幾乎是完全競爭的，利潤率周期才是豬周期的本質。長期豬價取決于行業平均成本與社會平均回報率。豬周期是農業板塊投資中的最重要的因素，豬價的波動不僅直接影響生豬養殖企業的盈利水平，也會對產業鏈上的飼料、動保企業產生重要影響。此外，豬價波動也會傳導至其他肉類品種，并影響各自產業鏈上的企業?！?/p>

事實上，每輪豬周期均以“W”型探底后開啟上行周期。眼下，消費全面復蘇，下半年的時間段又是豬肉消費的傳統旺季，預計將對豬價形成有力支撐，我國豬肉市場有望量價齊升。豬肉價格有望上漲，豬企利潤有望邊際修復。

偏剛性消費 自帶防御屬性

當前豬價仍處于第6輪周期中，然而，現在是豬價反彈景氣延長，還是產能去化新一輪開啟，一輪豬周期的起點與終點依然很難精確瞄準。

站在豬的十字路口，我們更加需要重視產業變化。以生豬養殖板塊為例，首先萬億級別的市場規模更容易誕生大市值公司，其次行業仍然處在從小企業到規模養殖企業的發展過程中，行業規?；潭炔桓?，同時更加典型的周期屬性使得資金布局時點相對更易把握。

嘉實農業產業基金經理朱子君表示，當前豬價處于底部磨底階段。近期，中央一號文件指出要強化生豬產能調控。國家生豬穩產保供政策有力保障了我國生豬產業的健康安全發展，或一定程度平滑豬周期波動。

從投資角度來看，產能去化、豬價反轉和盈利兌現仍是生豬養殖板塊投資的核心邏輯。而豬價的短期超跌有望跟隨大肥出欄拋壓的釋放及疫后消費復蘇的帶動而得到逐步修復。

此外，國內的生豬養殖產業仍在現代化、規?；嵘狞S金期，龍頭公司的成長性仍然可期。而經過前期調整，當前生豬養殖板塊的估值已在歷史低位?？紤]到豬價超跌反彈趨勢可期、豬價高點及景氣時長可能超預期，我們認為當前生豬養殖板塊的配置重拾性價比。

而從市場大環境來看，農業板塊投資雖然也主要由自身供需情況決定，但同時也會受到其他板塊走勢影響，生豬養殖作為偏剛性消費，在市場行情較差的階段往往具備一定防御屬性，而在市場行情過好而透支空間的情況下部分資金也會選擇切入到農業板塊。

農業產業 潛能未來無限

長期來看，農業會是個大市值的行業，兼具一部分上漲彈性與抗跌屬性。

近些年我國農林牧漁產業總產值穩步增長。站在當下，市場普遍認為農業板塊投資機會凸顯：養殖鏈方面，豬周期反轉在即，養殖板塊或將迎來逢低布局的階段。

吳越分析，在農業產業模式沒有突破前，企業很難證明自己能夠持續戰勝小農模式，可能某個階段效益還不錯?？梢坏┏霈F問題，回報率會迅速下降，市值便大幅波動。因此，農業投資里非常強調產業的右側，即企業已經證明過自己已經連續多年戰勝小農模式，此時投資企業的擴張是相對確定的。

長期來看，農業是關乎國計民生的剛需行業，過去因為效率低下、不創造增量價值，資產證券化率低、企業市占率低，導致十萬億市場僅有一萬億級別的總市值。但隨著效率改善后，未來仍有較大的發展空間，或許可以容納十萬億的總市值，大農業板塊長期值得關注。

農業資產特征是高波動、高彈性、周期驅動。因此，大農業板塊的選擇難度比較大，對普通投資者并沒有那么友好。作為我們普通投資者可結合自身風險偏好，關注以農業產業為主題的基金產品，配置方向均衡，回撤相對較小，通過投資產業基金，高度聚焦農業，跟隨農業產業大變革機遇，力爭收獲紅利。

*風險提示：基金投資需謹慎。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《產品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征及其特有風險，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應?；鸸芾砣瞬槐ＷC基金一定盈利，也不保證最低收益或本金不受損失?；疬^往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證。本產品由嘉實基金管理有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。